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券商多空論戰:反彈還是築底

發佈時間:2016-06-22


        滬深股市上周先抑後揚,盤中大幅波動,指數大震盪反映出資金分歧明顯。其實,近期券商觀點悄悄轉向,雖然一部分券商依然堅定看空,判斷市場向下空間更大,建議投資者保持觀望。但部分券商開始樂觀起來,建議重啓多頭思維。是反彈還是築底?券商多空論戰的大幕已經拉開。
  
  多方:重啓多頭思維
  
 國泰君安首席策略分析喬永遠認為,以退為進,等待年內的第二次買點。實體+金融雙重“去杠杆”正在成為推動市場邏輯演繹的重要邊際驅動力量。實體“去杠杆”體現為供給側改革,金融“去杠杆”體現為信用風險爆發與股票監管趨嚴。雙重“去杠杆”將繼續限制短期A股市場的估值空間,但這也將為之後的市場反彈儲備更多的超預期空間。喬永遠稱,2016年三季度末、四季度初A股或將迎來更淩厲的反彈(受益於盈利彈性+估值彈性驅動)。包括美聯儲加息時點、英國脫歐等潜在共振來源均可能會使得調整超過預期,但這種超調可能是有限且短暫的,並為市場留下年內第二次買點。
  
    行業配寘上,喬永遠認為需緊抓兩主線:第一,業績進入長期擴張的“超級週期”,以消費行業為主,比如航空、小家電、食品飲料等行業。第二,估值被低估和錯殺的業績穩定增長的成長股,以新興服務業為主。主題則重點推薦都市軌交、以及體育賽事等相關投資機會。
  
  海通證券策略分析師荀玉根表示,從宏觀和產業角度看,6-12個月的中期而言,股市進入震盪格局,類似2012年初到2014年中。無論從市值占比和成交量占比來看,A股都是散戶主導的市場,這種市場情緒起伏比較大,震盪市中也會有波動,市場更像是進入起起伏伏的丘陵地帶,而非一馬平川的平原。市場經歷過高山峻嶺之後,中期步入丘陵地帶,短期開始爬小山坡。荀玉根建議投資者“重啓多頭思維”,這波行情的主邏輯很可能是創新加速和改革提速階段性提升風險偏好。主題可關注國企改革。荀玉根表示,資產注入投資機會中,國企改革與軍改共振的軍工行業最值得關注。隨著國企改革和科研院所改制的持續推進和深化,軍工板塊資產注入將進入密集兌現階段。
  
  空方:繼續觀望
  
 中信證券策略團隊表示,人民幣匯率貶值的風險只是被後置了,並沒有消除,預計四季度開始可能再次打開貶值視窗。預計上證綜指在年底之前的運行區間在2350-3150點,考慮到如果貨幣政策失調,以及信用和匯率風險可能惡化,判斷向下的空間更大一些。風險下半場,市場波動依然較大。
  
  申萬宏源證券指出,A股市場一直遵循著一個“看長做短”的邏輯。簡單來說就是如果有一個空間足够大的主線或者故事,即使短期可能看不到業績,但資金也願意逐鹿其中去尋找下一個潜在行業的“獨角獸”公司。年初紅紅火火的“週期股行情”之所以缺乏機構投資者的持續追捧,主要是基於在“看長做短”的分析體系下難以發現以房地產、基建為覈心的週期股行業空間的大邏輯,而在缺乏大邏輯的情况下資金一廂情願的强炒估值,恐怕面臨在山頂上“高處不勝寒”的處境。而無論是存量資金還是場外資金在當前時點上都說不出一個令人信服的長期看漲的大邏輯,囙此市場在此維持盤局也是無奈之舉。從市場流動性來看,9月美聯儲加息之前都是“甜蜜時間”,囙此市場在未來3個月的表現將為全年的行情定調,建議投資者在右側行情出現之前仍然以維持觀望為主。
  
  光大證券認為,現時全部A股整體法和中值法計算的市盈率分別約20倍和60倍,即使考慮現時無風險利率15%左右的降幅,仍顯著高於2012年11月時的水准。這也成為很多價值型投資者不看好A股的主要原因。基本面上看,企業盈利顯著拐點和無風險收益率的逆週期變化,是區間破局的兩大重要因素。在這兩個訊號確定之前,建議按照2500-3300點的區間思維看待市場波動。

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